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沙巴棋牌体育彩票出票机_光大证券:苹果硬件仍较承压、软件奇迹篡改高 期待MR量产为产业链带来发展机遇

发布日期:2024-05-01 06:39    点击次数:180
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智通财经APP获悉,光大证券(601788)发布究诘证明称,北京时间8月4日公布FY3Q23(CY2Q23)功绩,当季营收818.0亿好意思元(yoy-1.4%),高于彭博一致预期816亿好意思元(yoy-1.7%)。该行合计,苹果中枢产物卡位高端、且领有较为赤忱客户群,在消耗电子需求仍较疲弱的布景下,比拟安卓端或将露馅较强韧性,留心9M23iPhone系列新机以过火他可能迭代的产物发布关于果链公司带来的功绩增量,此外,掂量追随包含AI行使在内的生态渐渐熟谙,期待二代消耗级MR放量为硬件供应链厂商带来的发展机遇。

事件:苹果于北京时间8月4日公布FY3Q23(CY2Q23)功绩,当季营收818.0亿好意思元(yoy-1.4%),高于彭博一致预期816亿好意思元(yoy-1.7%),主要由于Mac、奇迹收入超预期,但iPhone、iPad、可穿着树立收入不足预期。竣事毛利率44.5%(yoy+1.2pct,qoq+0.2pct),主要受益于资本下跌以及收入结构改善;净利润198.8亿好意思元(yoy+2.3%),高于彭博一致预期5.6%。掂量FY4Q23,公司暗意受外汇往返等成分影响,公司收入同比降幅与本季度相通(掂量汇率负面影响2%),其中Mac/iPad收入或将双位数下滑,iPhone销售和奇迹收入同比增速有望环比教诲;掂量毛利率保管44-45%,运营用度位于135-137亿好意思元之间。

光大证券主要不雅点如下:

iPhone新兴地区销售相对隆重,辅导下季度收入增速环比改善。

FY3Q23iPhone收入396.7亿好意思元(yoy-2.5%),低于阛阓预期398亿好意思元(yoy-2.1%),主要系世界手机需求承压以及汇率波动影响,公司暗意固定汇率口径下手机收入同比增长。新兴地区iPhone销售相对隆重,证据IDC数据,2Q23中国地区iPhone销量同比逆势增长6.1%(vs中国合座智高手机出货yoy-2.1%);同期公司暗意在印度、拉丁好意思洲、中东、非洲等地区iPhone收入创单季度历史新高,但也承认刻下好意思国智高手机阛阓“充满挑战”。掂量未来,基于印度世界第二大智高手机市口头位以及iPhone在该阛阓较低的渗入率,公司暗意将合手续加大印度零卖店渠说念的布局;此外,公司辅导FY4Q23iPhone收入同比将竣事加快,对应彭博一致预期iPhone收入增速将同比转正至3.5%。

iPad收入下滑20%不足预期,辅导iPad/Mac收入合手续承压。

FY3Q23iPad收入57.9亿好意思元(yoy-19.8%),低于阛阓预期63.3亿好意思元(yoy-12.4%),主要系客岁同期发布iPadAir新品高基数影响;Mac收入68.4亿好意思元,高于阛阓预期63.7亿好意思元,但仍同比下滑7.3%。掂量FY4Q23,公司辅导iPad/Mac收入均将同比双位数下滑,主要系2Q22供应链停工压制的需求集合开释形成客岁同期高基数影响,刻下彭博一致预期下季度iPad/Mac收入同比下滑1.8%/24.9%,证据辅导iPad增速将进一步下修。

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可穿着收入同比高潮,VisionPro已清雅接管开辟套件苦求。

FY3Q23可穿着等其他硬件收入82.8亿好意思元(yoy+2.5%),功绩会上公司暗意中国地区可穿着发扬亮眼、单季度收入竣事新高,证实公司产物品类缓缓拓展,更多中国用户领有除iPhone之外的苹果产物。关于VisionPro和AI,CEO库克在功绩会上暗意将AI和机器学习视为基本中枢技能,苹果已布局生成式AI多年,秋季行将更新的iOS17个东说念主语音、及时语音邮件等功能均将有所体现;此外,苹果已清雅面向开辟者发布VisionPro套件,从而匡助其开辟测试行使经过。

奇迹收入再篡改高、毛利率雄伟,辅导下季度收入同比延续增长。

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公司奇迹收入包括AppStore、AppleCare维修奇迹、iCloud云存储、AppleMusic和AppleTV+等音视频流媒体订阅、ApplePay和其他产物的支付用度等,FY3Q23奇迹收入再创历史新高达到212.1亿好意思元(yoy+8.2%),高于阛阓预期的207.7亿好意思元(yoy+5.9%),收入增速在FY4Q22驱动的三个季度均较低迷的情况下提振较着,该趋势与近期泄漏的Meta和谷歌2Q23数字告白奇迹超预期发扬一致,主要收获于公司多树立付费订阅MAU增长以及奇迹广度和质料教诲。奇迹收入营收占比进一步教诲至25.9%,其雄伟在70%以上的较高毛利率成为公司利润增长中枢驱能源,公司辅导FY4Q23奇迹收入增速有望合手续教诲。

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投资提议:

1)苹果中枢产物卡位高端、且领有较为赤忱客户群,在消耗电子需求仍较疲弱的布景下,比拟安卓端或将露馅较强韧性,提议留心9M23iPhone系列新机以过火他可能迭代的产物发布关于果链公司带来的功绩增量,提议留心:高伟电子(01415)、舜宇光学科技(02382)、瑞声科技(02018)、比亚迪(002594)电子(00285)、鸿腾精密(06088)、工业富联(601138)(601138.SH);

OLED面板在需求端的旺盛,使得偏光片等上游材料增长态势明显。全球最大的偏光片供应商杉杉股份2022年报显示,其2022年偏光片业务实现营业收入103.3亿元,实现归属于上市公司股东的净利润13.94亿元,偏光片全球市场份额从2021年的25%增长至2022年的29%,继续保持全球第一。面对市场强劲需求,杉杉股份继续扩张偏光片产能。2023年6月,杉金光电张家港项目正式投产。据悉,该项目达产后将年产偏光片5000万平方米,占全球市场份额约8%。

2)关于AI,功绩会上苹果暗意已究诘生成式AI技能数年,但并未谈及更多细节、整身形度偏严慎,该行合计这相宜苹果一贯关于用户数据阴私保护以及技能极致打磨的立场,不外公司初代MR产物VisionPro已向开辟者连续供应,并将于2024年量产上市,掂量追随包含AI行使在内的生态渐渐熟谙,AI+MR有望相得益彰、协同发展,期待二代消耗级MR放量为硬件供应链厂商带来的发展机遇,提议留心MR中枢拼装厂商立讯精密(002475)(002475.SZ)。

风险请示:硬件产物销售不足预期、奇迹订阅业务增速放缓、MR业务发展不足预期、技能升级不足预期等北京赛车炸金花

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